继10月份稳定币USDe在币安交易所“局部脱锚”之后，在新一轮的加密货币暴跌中，又出现了稳定币严重脱锚事件。

去中心化稳定币项目Stream Finance的美元稳定币xUSD在本周一（美国时间）暴跌，从1美元锚定价跌至最低约0.26美元，短短数小时内贬值超过77%。

该事件在加密市场引发广泛恐慌，被视为自2023年USDC“短暂脱锚”以来最严重的稳定币危机之一。

Stream Finance官方公告称，项目委托的外部基金管理方Delphi Capital Management在一笔外部衍生品投资中 损失约9300万美元。

这笔损失占协议抵押储备的约三分之一，导致项目的资产负债出现重大缺口。

为防止进一步的恐慌性赎回，该协议在11月2日宣布：暂停所有提现和赎回操作；对部分DeFi流动性池实施“紧急冻结机制”；并启动内部及外部审计以确认资金缺口。

在公告发布后，xUSD在多个主要交易所（包括Curve、Uniswap和Binance DeFi 区）价格迅速下滑。DeFiLlama数据显示，XUSD在24小时内流通市值从13.2亿美元 缩减至约3.1亿美元；大量流动性被抽走，Curve池中90% 以上资金被兑换成 USDT 或 USDC；部分交易所挂单出现“流动性枯竭”，价格短时低至0.26美元。

行业媒体Decrypt引述多位分析师评论：此次事件再次暴露DeFi稳定币过度依赖外部资产管理方 的风险；相较于完全链上抵押的稳定币（如 DAI、sDAI），xUSD 的结构更接近“部分链上＋部分托管”的混合模式，透明度较低；若无法尽快恢复锚定，可能对二级市场信心产生连锁影响，尤其是与xUSD挂钩的借贷协议（如 StreamLend 与 StreamSwap）将面临清算风险。

1. BitUSD（早期尝试，2014 年左右）

时间：2014 年（BitShares 平台早期运行期）

表现：作为最早的“智能合约/抵押+算法”式稳定币之一，BitUSD 在流动性与信心不足时曾偏离目标并表现出不稳定（历史为早期多次重定价与市场波动）。

触发/机制：以平台代币 BTS 作为抵押，依赖链上兑换机制与市场套利维持锚定；但早期市场深度小、套利路径不畅导致频繁偏离。

2. NuBits（2016、2018 两次显著脱锚）

时间：2016 年（第一次）、2018 年（第二次更严重）

表现：NuBits 在两次市场压力下分别出现长期脱锚（第二次脱锚后价格在数月内难以恢复到 $1）。

触发/机制：属于“seigniorage shares / 算法型”早期尝试，依靠社区治理与其它代币（NuShares）来维持锚定；当大规模赎回或信心崩塌时，治理与流动性无法快速匹配赎回，导致脱锚并长期低迷。

3. Tether (USDT) — 局部／历史性短时错价（多次）

时间：多次（2017–2018 等）

表现：USDT 在若干交易所出现过局部严重偏离（例如个别交易所曾见过 0.5–10 倍等极端报价/错价），但总体作为最大的稳定币长期维持接近 $1。

触发/机制：个别交易所订单簿薄、法币通道断裂或信息不对称会导致短时脱锚；此外关于准备金透明度的争议也在市场恐慌时被放大。

4. MakerDAO / DAI — “Black Thursday”（2020-03）

时间：2020-03-12（“Black Thursday”）

表现：以 ETH 抵押生成的 DAI 在极端行情与链上拥堵下出现过清算失败、短时脱锚与一些未完全抵押的 DAI 产生（受清算与预言机问题影响）。

触发/机制：ETH 大幅闪崩＋链上交易拥堵导致清算拍卖出价远低于预期（“拍卖异常”），MakerDAO 系统一度出现未完全抵押的 DAI。

5. Fei Protocol（FEI）（2021 / 2022 的多次问题）

时间：2021（上线即问题）、2022 有重大攻击/资金损失关联事件

表现：FEI 在上线后曾快速低于 $1，且在协议激励、流动性池与合约 bug 下出现价格严重偏离。

触发/机制：设计包含 Protocol Controlled Value（PCV）、补贴与惩罚机制，但合约 bug、激励设计失效与治理争议导致价格崩压。

6. Iron Finance（IRON）与 TITAN（2021-06）

时间：2021-06（“银行挤兑式”崩盘）

表现：IRON（一种部分算法/部分抵押的稳定币）在 TITAN 代币价格崩溃后失去锚定并快速归零，造成巨额损失。

触发/机制：复杂的回购/抵押与双代币模型依赖于 TITAN 的市场价值；当 TITAN 被抛售、流动性枯竭时，回购机制失灵，造成典型的“跑兑/死亡螺旋”。

7. TerraUSD（UST）与 LUNA 崩盘（2022-05）

时间：2022-05（快速崩盘）

表现：UST 在短短几天内从接近 $1 跌至数十美分（最低约 $0.30–0.35），LUNA（配套抵押/吸收波动的代币）暴跌至接近零，市值蒸发数百亿美元。

触发/机制：UST 为“算法+套利”模式（mint/burn 与 LUNA 相互作用），面对大额赎回与市场抛售时，流动性池被耗尽，套利路径放大抛售；同时关联杠杆、风险敞口与市场恐慌形成自我加强的崩塌。

8. 多起小型/专用稳定币与项目性脱锚（2021–2024）

包括某些基于桥或单一托管方的小型稳定币在攻击或管理方失误时短时/长期脱锚（如一些 DeFi 实验性稳定币、区域化稳定币或与外部基金紧密绑定的发行物）。具体事件往往为单独项目黑客、桥被攻破或资金管理方挪用导致（例如 FEI 的 Rari 关联事件、若干 Fuse 池攻击）。

9. USDC（Circle）短期脱锚（2023-03，SVB 事件）

时间：2023-03（硅谷银行 SVB 倒闭引发）

表现：USDC 在 SVB 倒闭后短时跌破 $0.88 左右（在部分市场出现低价），随后在 Circle 表态覆盖并加速赎回安排后回升接近 $1。

触发/机制：USDC 部分储备曾存放在 SVB（约数十亿美元），银行倒闭引发赎回/提款恐慌并临时影响了流动性——虽非储备全部耗尽，但短期信心冲击导致价格偏离。

10. 近期小型稳定币（2024–2025）局部脱锚（例如 XUSD、USDe 等）

时间：2024–2025（分散发生，包含交易所层面错价与运营问题）

表现：部分新发行或小市值稳定币在被曝出基金损失、存取款暂停、或在个别 CEX 上订单簿被扫空时出现显著脱锚（如 XUSD 因关联方资金损失一度跌至 ~$0.26；USDe 在个别交易所短时跌至 ~$0.65）。

触发/机制：多为运营/对接方资金管理问题、流动性枯竭或交易所层面撮合/预言机问题放大短时错价。

常见脱锚成因

1.流动性枯竭 / 订单簿被扫空：在极端抛售中，交易所/池内深度不足会先于储备问题显现脱锚。

2.设计缺陷（算法/双代币联动）：算法型或依赖伴生代币的设计在负向冲击下易陷入自我强化的死亡螺旋（如 IRON、UST）。

3.抵押/准备金对接传统金融的银行风险：将储备放在单一或少数银行（如 USDC 与 SVB）会带来传统金融连锁风险。

4.智能合约漏洞 / 攻击：黑客、重入攻击、桥被攻破会直接导致流动性或抵押被抽走（如部分小项目与 FEI / Rari 关联事件）。

5.市场恐慌与杠杆连锁清算：清算潮会放大卖压，并通过市场机制快速侵蚀锚定。

注：本文信息为AI整理，略有删改。